教学目的及要求  1、掌握因素模型是根据收益生成过程通过回归分析建立的收益和风险关系的资产定价模型 2、认识因素模型与资本资产定价模型的关系 3、了解因素模型是实践中具有操作性的替代资本资产定价模型的测定风险和收益关系的模型  第一节? 单因素模型 第二节? 资本资产定价模型与因素模型 第三节 多因素模型 第一节? 单指数（SIM）模型  一、单指数模型的估计 二、单指数模型的一般形式 三、单指数模型中的系统风险与非系统风险 因素模型由威廉.夏普在1963年提出.它是是描述证券收益率生成过程的一种模型，建立在证券关联性基础上。认为证券间的关联性是由于某些共同因素的作用所致，不同证券对这些共同的因素有不同的敏感度。这些对所有证券的共同因素就是系统性风险。因素模型正是抓住了对这些系统影响对证券收益的影响，并用一种线性关系来表示。  因素模型中的因素常以指数形式出现（如GNP指数、股价指数、物价指数等）,所以又称为指数模型。 单因素模型相对CAPM是为了解决两个问题，一是提供一种简化地应用CAPM的方式；二是细分影响总体市场环境变化的宏观因素，如国民收入、通胀率、利率、能源价格等具体带来风险的因素因素模型  一、单指数模型的估计  假设先考虑经济增长GDP对公司之股票收益率的影响，即只考虑GDP变化对风险补偿的影响。 历史数据库   这一关系也可用下面的图形表示  为了阐明图中所反映的数量关系，我们使用一元回归分析的统计技术做一条直线来拟合图中的点。那么，图中这条直线的回归方程则为Ri=4%+2GDP 回归方程和直线都表示较高预期的GDP与较高的证券收益率相关联。 任一给定证券的实际回报率由于含有非因素回报率的缘故而位于拟合直线的上方或下方。因此对例中的单因素模型多反映的关系的完整描述为： 从方程中我们可以看出，任何一个证券的收益由三部分构成： αi是宏观因素期望变化为零时的收益，是投资者对证券的期初收益； βiG系统性风险收益，即随整个市场运动变化不确定性（非预期的）的收益，且变化的敏感度是βi； εi是与国内生产总值无关因素的作用，是非系统性风险收益，即只与单个证券相关的非预期事件形成的非预期收益。  二、单因素模型的一般形式   一般地，单因素模型认为有一个因素F对证券收益产生广泛影响，这种影响力通过对每种证券i在任意时期t的建立如下方程来反映：

【加入收藏】
【繁体中文】
【 帮  助 】