另类投资简介 本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供财务或法律意见用途，及不应被依赖 或用以取代任何有关个别情况的个别建议。 ?2003摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 私人投资者资产配置 传统策略: 传统策略: 80年代: 80年代: 年代 90年代至2000年往后: 90年代至2000年往后: 年代至2000年往后 现金、股票和债券 (%) 另类及国际资产 (%) 绝对回报策略 (%) 新兴市场债务 新兴市场债务 2% 2% 现金 新兴市场股票 新兴市场股票 绝对回报 10% 10% 10% 8% 国际债务(发达市 美国股票 国际债务(发达市 场) 30% 场) 5% 5% 美国股票 国际股票(发达市 26% 美国债券 国际股票(发达市 场) 场) 30% 美国股票 18% 18% 60% 私募股本(创业基 私募股本(创业基 金、LBO、油气项 美国债券 金、LBO、油气项 美国债券 目) 15% 目) 现金 现金 12% 5% 5% 10% 9% 房地产 房地产 5% 5% 按传统做法，大部份美国私人投资者 从80年代中期至80年代末期，一些机 从90年代起以及踏入新世纪以来，机 的组合几乎都不外乎本国股票、债券 构和少数私人投资者开始把部分资产 构和私人投资者已开始利用各种市场 和现金。多年来，股票、债券和现金 投向风险基金、房地产、杠杆买断交 中立策略，包括股票市场 (认股权证和 的配置比率平均约为60%、30%和10% 易(LBO)、石油和天然气投资项目，之 可换股套利、封闭式对冲基金策略、 后，又开始涉足国际和新兴市场的股 对冲资产负债表和交叉拥有权套利、 票和债券市场 配对股票套利、混合证券套利、及其 他涉及衍生工具的技术策略) 和固定收 益证券(债券) 市场 (期货、掉期安排、 信贷风险和收益曲线定价错位、及附 带和明确期权技术策略) ?2003摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 为何要进行另类投资？ 另类投资是否适 多元化以减低风险 用取决于投资者 ? 另类投资产品可帮助降低风险，因为投资可分散于各种类的投资工具。相对于共同基金而言，它 们大多数持有领域更广阔的潜力投资。以对冲基金为例，它可买入低流通仓盘、受限制股票和债 的投资目标和其 务、衍生期权以及沽空股票 风险承受力，但 ? “与传统的投资股票和债券的共同基金经理相比，对冲基金及商品交易顾问拥有不同的交易模式 并不适合所有投 或风格 (比如进行长/短仓或杠杆买卖) 和交易机遇 (比如商品和货币市场) 。他们分析可能影响价 资客户 格走势(上涨或下跌) 的因素并掌握相对回报变动从而获益。”(1) 相互关系 如能适度地将其 ? 很多另类投资都被做成这样一种结构，即与大市和传统模式投资走向有极少的相关性，甚至成

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