2004--.rtf 2004年债券市场投资策略报告 2003年 月日 12 1 国泰君安证券研究所 短期压力难抑投资机会 王晓东 林朝晖 (021)62580818×143 wangxd5025@gtjas.com 摘要 本文认为 04年债市仍大有机会, 主要是基于如下理由: 信贷增幅将明显回落,债市资金较为充裕; 目前包括粮价在内的物价上涨,不足以改 变 其长期回落趋势; 通胀并非是解决人民币汇率问题的良策,理应 愿 意 债 的局面。 本文 陈列的主要 : 论据 有 券 今年前三季 GDP增速更有可能在 9.5%?9.9%之间; 四大国有银行的资本充足率严重不足; 研 上市银行的资本充足率也相当 局促; 价格上涨的只是资源型或产能恢复周期稍长的 究 自?常项目放开以来,中国工业品出厂价格与 格,中国食品价格与美国农产品出口价格,变动趋 CPI 美国 波动较大,而扣除了粮价及油价之后的所 CPI CPI相当 稳定,并持续回落至近 40年来新低; 美国第三季 GDP增速为 20年来新高,但失业率仍 达10年来新高; 中美的情形 都 表明,粮价上扬会导致 第二年 粮食播种面积; 的 增加 美、欧等粮食出口大国的粮食产能尚有较大潜 中国粮食播种面积的恢复应 有较大余地; 与升值预期一样,利差也是外 汇投机资本大量涌入的动因 美国年期国债收益率追随核心 10 CPI而大幅回落? 免责声明 :本 报告是国泰君安证券股份有限公司研究所为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容 有限公司及其研究所的观点和建议。本公司虽已力求报告内容的准确可靠,但本公司及其研究所并不对报告? 性作出任何承诺和保证。国泰君安证券股份有限公司以及与该公司有关联的任何个人均不会承 担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未 ?授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载本报告,务必与国泰君安证券股份? 自负。 一、 2003 年债市简要回顾 ................................................................................................2 1. 市场建设取得进一步发展 ......................................................................................2 1.1 制度建设及品种创新又有新进展 .................................2 ................................ 1.2 市场规模长足扩展 ..................................................................

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    2004年债券市场投资策略报告--王晓东

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