策略报告 行业特征继续淡化，关注公司成长性 和估值国际接轨压力带来的股价二元化趋势 2004 年 10 月 12 日 行业研究/季度投资策略 评级 一级行业 二级行业 港口 水路运输 投资要点： 看好 机场 重型机械 煤炭采选 通信设备 “国九条”的落实程度是决定今后行情高度和长度的关键 石油开采 市场从 4 月初开始大幅下跌和近日的大幅反弹，主要都是政策 钢铁 的影响，表明目前我国证券市场还处在转轨阶段，短期内政策 中性 电气设备 的影响还起着重要影响。 下一步的政策动向， 将确定市场中长 电子元器件 线走势。 轻工 医药商业 自下而上的个股精选策略在 4 季度将继续有效 看淡 摩托车 陶瓷 商业 前期市场的大幅下跌，使得许多行业和上市公司的股价估 注：红色字体表示本次调高了投资评级， 值水平已于成熟的国际市场估值水平提前接轨，但目前不 绿色字体表示下调了投资评级。 少行业和许多上市公司的估值水平还很高，在与国际市场 接轨已呈现不可逆转趋势下，我国证券市场的价值回归之 执笔分析师:顾宝成 路还将持续进行。我们判断行业和个股的两极分化趋势还 021-52342007 将延续，因此个股选择是目前决定投资成功与否的关键因 nfyjssh@public4.sta.net.cn 素之一。 继续关注瓶颈制约、持续复苏和有复苏迹象行业和子行业 相关研究： 供给存在瓶颈制约的石油和煤炭，受到宏观调控影响较小的 港口、机场，以及还处于行业复苏期的水路运输，有复苏迹 《行业投资特征进一步弱化，个股 象的通信设备等行业和子行业仍然值得继续重点关注。 两极分化加剧－2004 年下半年行业 经济内生性增长动力依然强劲，宏观调控仅仅是“熨平”了 价值比较分析报告》 短期经济增长波动幅度。 2004 年 6 月 1 日 《2004 年 4 季度部分行业投资策略 预计进一步出台更为严厉调控政策的可能性较小，估计目前 的宏观调控仅是适当降低了短期经济增长速度，拉长了经济 调整报告》 增长周期而已，不会改变本轮经济增长的中长期趋势。 2004 年 9 月 20 日 南方证券股份有限公司研究所 http://www.sostock.com.cn 地址：深圳市嘉宾路 4028 号太平 洋商贸大厦 23 层 电话： （0755）82138888-301 本文所阐述的观点均以公开信息或作者实地调研信息为依据，文中所作评述力求客观公正；在本机构、作者本人所知情的范围内，本机构、作者本人以及财产上的利害关系 人与所评价或推荐的证券没有关系；本文纯属本机构及作者个人观点，不构成具体操作建议，投资者据此入市，风险自担。 2004年4季度行业比较策略 目录 行业投资价值比较结果 2 结论与投资建议 3 第一部分 2003年底以来南方一级行业市场表现回顾 4 第二部分 政策等基本面简要分析 5 第三部分 看好行

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