? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 中国经济增长与经济结构升级 中的主题行业投资 ? 目录 ? 1. 经济结构升级与行业投资主题 2 1.1. 人口结构变迁与经济结构升级 2 1.2. 经济结构升级与行业投资主题 3 2. 消费品行业 4 2.1. 汽车 4 2.1.1. 乘用车 4 2.1.2. 大中型客车——低速稳定的增长 6 2.1.3. 货车－物流发展的主力 7 2.2. 房地产 7 2.2.1. 为什么看好房地产行业？ 7 2.2.2. 如何来投资房地产行业？ 9 2.3. 食品、饮料 10 2.3.1. 消费升级推动行业市场规模的增长 10 2.3.2. 行业集中度决定企业盈利能力 11 2.3.3. 啤酒行业整合加快 11 2.3.4. 乳制品行业面临变局 12 3. 基础设施行业 14 3.1. 电力 14 3.1.1. 宏观政策 14 3.1.2. 微观判断 16 3.2. 港口 17 3.2.1. 我国港口简介 17 3.2.2. 行业趋势判断 18 3.2.3. 选股思路 21 3.3. 机场、航空 21 4. 原材料行业 29 4.1. 金属 29 4.1.1. 金属原材料行业的几个基本关系 29 4.1.2. 钢铁：寻找合理的估值标准，采用贴现估值作补充。 32 4.1.3. 有色金属：看平资源型企业，关注加工型企业 34 4.2. 煤炭 36 4.3. 石化 38 ? 1. 经济结构升级与行业投资主题 1.1. 人口结构变迁与经济结构升级 我们相信：在未来5年乃至更长时间内，中国经济增长的引擎是城市化、工业化和消费升级。支撑这一判断的最重要依据就是我们对于中国人口结构变迁的观察。 ? 目前我国人口年龄结构的变迁主要体现为劳动人口比重的不断增加。数据显示从1978年到2003年，少年儿童（0－14岁）在总人口中的比重大幅下降，青、壮、老年人口比重上升，其中15－64岁人口的比重上升最快，从1982年的61.5%上升到2003年的70.4%。这意味着在相同的人口增长情况下，产出将以更快的速度增长，而单个劳动人口的抚养负担相对较小，生活水平将得到更快的提高，消费能力显著增强。 ? 劳动人口比重的增加以及城市化所转移的大量农村劳动力使得中国的劳动供给一直都很丰裕，劳动成本始终处于一个较低的水平，并且这在较长的一段时期之内都不会有大的变化，这同中国巨大的市场一起构成了中国吸引外资的最主要优势。 ? 由于低廉的劳动力主要集中在制造业、建筑业和服务业，加之中国制造业经过多年的发展，技术水平已经有了很大的提高，这些都使得中国作为全球制造业中心的优势越来越明显。 ? 1999年以后，我国的城镇化进程明显加快。从过去5年的平均速度来看，城镇人口比重平均每年增加在1.4个百分点以上，而在1990－1995年

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