权证市场投资策略 主要内容 权证基本概念 海外权证发展状况 权证价值 权证定价 如何选择权证 权证投资策略 权证制度 权证基本概念 权证定义(Warrants) 权证是一种权利，赋予持有者在预定的到期日以约定的行权价购买或沽出相关标的资产 标的资产：股票、指数、货币、商品等 权证要素 行权价 行权比例 到期日 结算方式 权证要素-行权价 指发行人在发行权证所约定的，权证到期时，权证持有人向发行人购买或出售标的资产价格。 权证要素-行权比例 行权比例指一份权证可以购买或出售标的资产数量。 例如： 宝钢认购证行权比例为1：1，表示1份权证可以购买1股宝钢股票； 50ETF 认购证行权比例为10：1，表示10份50ETF认购权证才可以换1份50ETF。 行权要素-结算方式 实物结算 --发行人按照行权价格向权证持有人购买或出售证券。 现金结算 --发行人按照约定向权证持有人支付行权价和标的证券价格之间的差额。 已上市权证要素 权证分类– 发行人 股本权证(Equity warrants ) --认股权证由上市公司发行，主要是用来融资。行使时，公司需发行新的股票。如：长电认购证、华侨城认购证。 衍生权证(Derivate warrants ) --由第三方发行，标的资产为个股股票、股价指数、一篮子股票等。行使时，可以以实物或现金的方式进行结算。 权证分类-持有人权利 认购权证（call warrants） ---宝钢、鞍纲、武钢、长电、华侨城 认沽权证(put warrants) ---万科、武钢、新钢帆、白云机场 权证分类--权证执行期 根据权证执行期不同 美式权证 ---到期前的任何时间执行权证 欧式权证 ---到期日才能执行权证 百慕大式权证 ---欧式+美式 备兑权证、股本权证与股票期权 海外权证发展情况 环球权证发展状况 香港权证发展状况（一） 香港权证发展状况（二） 欧洲与香港的权证交易特征 权证价值 权证价值（Warrants premium） 权证价值= 权证内在价值（intrinsic value ） + 时间价值（time value） 权证内在价值(Intrinsic Value ) 权证内在价值：权证的执行价格和标的资产的实际价格之差 认购权证内在价值=权证执行时的标的资产市价-权证执行价 认沽权证内在价值=权证执行价格-权证执行时的标的资产市价 权证的价格至少应该等于其内在价值, 对于价外权证和平价权证内在价值均为0 权证内在价值(二) 价内(in?the?money), If 权证内在价值>0 平价(at?the?money), If 权证内在价值=0 价外(Out of Money), If权证内在价值<0 权证内在价值(三) 时间价值(Time Value) 权证时间价值，又称为权证外在价值，代表的是投资者对未来股价波动的期望。 离到

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