2005 年四季度投资策略
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料,但本公司并不担保此等资料是准确和完整的,本公司及与本公司有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任
何损失及其产生的法律责任。同时,在本公司编辑人员所知情的范围内,本公司编辑人员及财产上的利害关系人与本文所评价或推
荐的证券无任何利害关系。
以精选的个股构筑积极的防御
-2005 年四季度投资策略
投资策略:
以价值低估的品种为
核心,以精选个股的积极
防御为总体策略;
主题投资策略,关注大
宗商品价格、汇率持续上
升、股权分置等主题;
在行业配置上偏重于
具有防御功能的行业。
策略研究报告
2005 年 9 月 14 日
国投瑞银基金管理公司
地址:深圳市深南中路
4009 号投资大厦
三楼
传真:0755-82912849
邮编:518048
主要观点:
●由于投资增长稳定在 26-29%之间,消费增长稳定在 12-14%之间,出口
下降幅度有限,2005 年经济增长速度回调会非常有限,年内不可能出现经济衰
退和通货紧缩状况。
●石油价格持续高企,但由于世界经济结构的变化和国内能源应用结构的
因素,高油价对今年的全球经济和国内经济的影响不明显,但石油价格上涨,
对明年的全球经济有明显的抑制作用。
●年内 PPI 上涨的动力不足,预计全年 PPI 涨幅在 4-5%,CPI 在 3 季度处
于低点,主要是由于食品因素形成的下降动力及政策性价格的控制,由于国内
许多城市的提价进入听证程序,预计年底 CPI 会回升到 2.5%。
●目前的“宽货币、紧信贷”的态势,在年内仍然会持续;预计仍然将持
续的“紧信贷”使投资资金中贷款的来源受限制,但相对宽松的货币供应能够
对冲“紧信贷”对资金供给的影响。
●数据显示经济通胀可能性在降低,而通缩的担忧在增长,因此年内不可
能出台进一步的调控政策,而现在宣称放弃调控也不是好的选择。但我们认为,
年内调控政策的力度将会适度放松。
●个人所得税法的修正、收入政策调整和增值税转型等,将为消费和投资
增长注入新的活力,2006 年经济增长存在新的动力,不大可能出现突然失速而
滑落。
●宏观

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    以精选的个股构筑积极的防御--2005年四季度投资策略

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