华尔街证券分析 12 现代估值方法 以下三种估值方法构成股票市场上的行为准则，并构成研究报告中第七部分的基础 内含价值法  股票的价格等于其各期红利的净现值； 相对价值法 股票的价值取决于与类似股票价值的比较； 收购价值法 通过确定一家公司的股票对于第三方收购者的价值，来计算其股票的价格。 在估算普通股价值时有四种广泛运用的方法，但只有三种是适合本书的，“准科学”的方法。 内含价值法 一家企业的价值等于其分发红利的净现值，内含价值法有时也被称为“基础价值法”或是“贴现的现金流量”法 相对价值法 通过比较同类公司的价值，来决定一家企业的价值 收购价值法 通过确定一家公司的股票对于第三方收购者而言的价值，来计算股票的价格 技术法  通过研究以前的交易行为，计算未来的股票价格 从内含价值法开始 P=内含价值（即正确的价格） D1=明年的现金红利 k=持股人要求的年度收益率 g=预期的红利年度增长率 g11=10年以后的稳定增长率  市场对一个公司的红利增长率预测存在较大差异； 市场对一只股票应适应何种贴现率缺乏共识； 即使对未来红利与持股人预期收益率问题可能达成一致意见，但对于D1，g和k的估计值也可能存在细微的差异。 多阶段现金流量贴现分析——投机性强的成长股 Atlas 天然气公司（AGC）的普通股 其他投资形式的年度预期收益率 AGC公司股票价格的计算 对k和g的估计的细微差异都会导致对公司的投资建议发生很大的变化 因此，上市公司十分注意外部人士对其增长率和要求的收益率所持的看法，公司要塑造一种增长率稳定的形象 上市公司可能通过选择收入实现的时机、承担特殊的费用等来“控制”年度收入出现的变化 一旦确定了一只股票的内在价值，接下来的工作就是监测那些会对D，k或g产生显著影响的发展变化因素 相对价值法 内含价值法的概念是正确的，但操作性极差，这使得内含价值法在实践中很少被应用 相对价值法则取代内含价值法被广泛应用于对公司的定价分析中 相对价值法以对比作为确定价值的基础。如果几个公司处于同一行业，业绩记录与资产负债表的情况又类似，那么，这些公司应该符合同样的估价尺度 由于k和g的数值无法确定，相对价值学派采用了替代的尺度，其中常见的是市盈率（P/E ratio） 相对价值投资者运用大量的财务数据。常见的比率有扣除

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