迎接旺季到来迎接旺季到来
现阶段电子元器件行业投资策略
招商证券研究发展中心
张良勇
二零零六年九月
经过6、7、8月份的运营,一度受到库存困扰的电子元器件行业(半导体、零组
件等)逐渐摆脱困扰,旺季效应开始显现。
本报告延续我们6月份的2006年中期策略报告的主要观点,指出现阶段我们对电
子元器件行业的投资基调是,迎接旺季到来。
本报告背景:本报告背景:
2006年度策略报告:(评级:推荐,时间:2005年12月)
《行业温和向上,公司各有特点》
业内率先调高行业评级,推荐了航天电器、长电科技、华微电子、生益科
技、华工科技、大族激光等公司;
2006年二季度策略报告(评级:推荐,时间:2006年4月)
《继续看好业内优势公司》
继续推荐生益科技、长电科技、华微电子等,并新增推荐品种如深科
技、天通股份。随后又推荐晶源电子、振华科技。
策略回顾:策略回顾:
短期因素:迎接旺季到来。
下半年是电子行业的传统旺季,公司业绩增长预期在下半年会更充分体现。
中长期因素:行业增长、产业转移与创新。
06-08年,预期全球半导体行业将处于一个温和向上的增长周期。在行业增
长的环境下,寻找产业转移的受益者,而创新能力将成为衡量受益程度的主
要标尺。
本期策略核心观点:本期策略核心观点:
历史数据揭示旺季存在
库存困扰即将结束,旺季效应逐渐显现
行业温和增长格局未改
行业判断:行业判断:
历史数据表明旺季的存在历史数据表明旺季的存在
全球半导体行业历年下半年环比增长情况
2%
8% 9%
28%31%
42%
-5%
2%
-5%
12%
38%
-27%
-6%
18%
29%
7%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
年度增长(右轴) 下半年环比增长
资料来源:SIA,招商证券整理
历年下半年环比增长数据,揭示半导体行业的传统旺季
半导体销售在下半年的旺季表现,反映的是下半年电子整机行业
的销售增长

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    招商证券 迎接旺季到来-现阶段电子元器件行业投资策略

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