第十章 商品期货 第十章 商品期货参考书目 达瑞尔·杜菲著《美国期货市场》，山西经济出版社，1995年版。 滋维·博迪著《投资学》，第22章和第23章，中国机械工业出版社，2000年版。 一、期货合约的定义 定义： 期货合约(futures contracts)是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格交换某一数量的某种物品的标准化协议。 二、期货合约的标准化 标准化协议的内容： 数量和数量单位的标准化， 商品质量等级的标准化， 商品交割期的标准化， 交割地点的标准化， 交割方式的标准化。 标准化合约的局限性 合约的标准化大大降低了交易的成本，极大地促进了期货的发展。但它难以满足对交易的数量、质量、交割的地点或交割期有特殊需求的客户的需要。 期货合约实例 三、期货合约的机制 拍卖机制：交易信息向全体交易者公开，首先是价格优先，然后是时间优先。 公开机制：所有的交易和交易信息都须经过交易所。 期货合约的机制（2） 保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大 ； 例子； 初始保证金与变动保证金； 清算保证金和客户保证金 期货合约的机制（3） 交割机制： 大量以对冲平仓的方式结清； 实际交割的转让仓储栈单； 交割时由卖者选择交割时间和地点。 期货合约的机制（4） 对冲平仓机制： 在期货合约到期前，合约一方再签定一个相同数额、相反内容的合约，以消除因原持有合约而承担的交割义务。 四、期货合约的功能 转移价格风险（套起保值） 方向相同：空头、多头和交叉套期保值； 数量相同。 放弃未来可能的利益以避免未来可能的损失。 期货合约的功能（2） 期货套利：市场内、商品间、跨市场套利 期货投机：买空、卖空，有风险，存在的重要性。 与赌博的区别：人造与已有的风险、不创造价值与促进经济发展。 期货合约的功能（3） 形成供求价格： 大量的交易信息集中在期货市场中。 所有的交易者可以参考市场中的成交价格。 五、远期与期货的区别 远期和约的作用： 远期合约是非标准化的期货合约。 远期合约可以满足客户的特定需求，具有量身定做的功能。 远期与期货的区别（2） 期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是柜台交易的机制。 期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签约，风险大。 期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部分进行实际交割。 期货合约需盯市(make-to-market)，而远期合约一般不需要。 六、期货的套期保值举例 3月：小麦现货价格0.275元/斤； 8月份到期的期货价格0.32元/斤。 农场主卖6手合约，共3万斤； 食品商买6手合约，共3万斤。 6月：小麦现货价格0.20元/斤； 8月份到期的期货价格0.245元/斤。 期货的套期保值举例（2） 农场主卖现货3万斤，买6手合约平仓； 食品商买现货3万斤，卖6手合约平仓。 期货的套期保值举例(3) 农场主： 卖现货：3万×0.2

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