第4章 资本预算原理 ——投资决策的评价指标 资本预算是资本管理中第一位的重要课题，投资评价是企业一切经营活动的出发点，也是金融财务理论的基本内容。在系统全面地介绍净现值和内部收益率等投资评价指标的同时，专门设计了新建项目和改建项目的评价示例，重点分析了应用实践中的难点和重点——现金流量分析和敏感性分析。  4.1 基本概念 4.1 基本概念 4.1.1 资本预算 4.1.2 项目分类 4.2 投资评价指标 4.2.1 平均收益率 4.2.2 回收期 4.2.3 净现值(NPV) 4.2.4 内部收益率(IRR) 4.2.5 评价指标的总结 4.3 NPV与IRR的深入讨论 4.3.1 净现值曲线 4.3.2 项目的评价和比较 4.3.3 不规则现金流量 4.3.4 修正内部收益率 4.3.5 项目的经济年限 4.4 现金流量与贴现率 4.4.1 预测项目的现金流量 4.4.2 现金流量分析示例 4.4.3 贴现率与资本成本 4.5 资本预算中的敏感性分析 4.5.1 敏感性分析 4.5.2 Excel中的方案管理器  4.1.1 资本预算 资本预算是指通过分析投资项目在未来的现金流量，对投资方案进行评价、甄选和决策。这里的“资本”表示投资的对象是企业经营所需的资产，这种资产可以是“有形”的如厂房、设备和销售设施等等，也可能是“无形”的如信息系统、计算机软件或某一项技术乃至销售渠道等，甚至还可以是某种金融工具。“预算”一词表示对投资项目未来预期产生的现金流量进行详细的量化分析。  4.1.2 项目分类 常见的投资项目分为以下几类：更新项目、扩张项目、新建项目、研发项目、强制性项目。 更新项目：对现有经营项目中的某些资产进行更新或升级，以维持原有项目的持续经营或提高生产效率。 扩张项目：这类项目通过在现有经营领域中扩大生产规模来增加现有产品的产出、在现有市场中扩展分销渠道和销售设施等。 新建项目：企业通过实施新建项目进入新的市场领域。通常新建项目的投资规模比较大，在项目建成后往往要度过一个相对较长的不盈利甚至亏损的过渡期。 研发项目：研发项目是培植企业核心能力的

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