全流通机制与资本市场新变化一、全流通机制与新政策、新变化
二、全流通机制下的资本市场工具创新及应用
三、全流通时代给交易所带来的挑战
四、中小企业板的创新与发展

一、全流通机制与政策、新变化
             
 
（一）概述
1、股权分置改革的成功实施，极大地拓展了创新的深度和宽度，推动了资本市场工具、手段的创新和运用
    股权分置改革已经取得重大进展。截至目前，两市完成股改和进入股改程序的公司总数达到944家，占上市公司总数的70%。股改公司市值占两市总市值的71.64%。其中，沪市股改公司576家，市值占比为67.5%；深市股改公司368家，市值占比为82.28%。
2、新的《公司法》、《证券法》及陆续出台的配套法规为资本市场的创新发展奠定了法律基础

（二）主要法律法规介绍

1、《公司法》、《证券法》基本精神与要点

（1）关于发行方式：
明确界定了“公开发行行为”：向不特定对象发行证券的，向特定对象发行证券累计超过二百人；
为合法私募打开了制度之门；
允许公开发行非上市，增加了企业融资方式。
（2）发行、上市门槛降低 ：
取消了两次发行需间隔一年、要求连续三年盈利、预期利润率有要求等硬性规定，要求“公司具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为”即可
不再规定“3年开业时间和连续3年盈利” 及“千人千股”的要求，发行后股本总额的要求由人民币5000万降低到人民币3000万元；总股本超过4亿元的，公开发行股份的比例由15％降至10％；
（3）公司设立：
取消了股份公司的设立、合并、分立需要国务院授权部门或省级政府批准的规定，有利于缩短企业改制时间；
发起人出资方式多样化，货币出资不得低于注册资本的30％；
（4）其他重要变化：
 对外投资比例不设限制
 允许公司收购不超过5％的股份用于奖励本公司职工

2、《首次公开发行股票并上市管理办法》要点
    
    新规则强化了发行环节的市场约束机制，加大了中介机构责任，实行的预披露制度，规范上市公司行为，特别注重优质企业发行上市，主要在六方面做出重大调整：
对发行人资产、人员、财务、机构和业务独立性提出严格要求。
适当提高财务指标：最近三年累计净利润不低于3000万元，现金流量净额累计超过5000万元或三年营业收入累计超过3亿元。发行前股本总额不少于3000万元。
取消了过去执行的筹资额不得超过净资产两倍的规定。
取消关联交易比例不得超过30%的规定。
取消了辅导一年方可申请发行上市的要求。
不对发行上市前12个月内通过扩股引进新股东设置禁止性条款。
3、再融资规则出台：

（1）《上市公司证券发行管理办法 》

该《管理办法》三大突出特点：

强化发行环节的市场约束机制；

加大中介机构责任；

推动优质企业发行上市

 

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