申银万国证券研究所 调研简报
内部报告 不得外传1
青岛海尔(600690)
【内容提要】青岛海尔已经完成了发行可转债的各种准备,发行时间取决于证监会的安排,
但估计会在年内完成;此次发行可转债从利用财务杠杆的角度讲,有利于提高公司的业绩,
但由于收购的资产和股权中除商用空调以外的业务盈利能力一般,且预计可转债发行时间
较晚,预计对公司 2002 年业绩的提高作用有限,但 2003 年业绩会出现比较明显的上升;
公司 2001 年的业绩存在一定水分,但总体上比较真实。建议:近期内 15 元以下买入,16
元以上卖出;如果 2002 年年底公司发行可转债成功,则可以买入。【提要结束】
调研日期:2002/4/10-11
报告日期:2002/4/18
分析员:冯志刚
联系电话:021-63295888-439
公 司 基 本 情 况
总股本 79765 1999:0.66 1999:12.41 1999:5.31
流通 A 股 44990 2000:0.75 2000:15.09 2000:4.98
2002EPS
预测
0.79
每股
收益
2001:0.77
净资
产收
益率 2001:12.53
每股
净资
产 2001:6.18
调研结论:1、青岛海尔此次发行可转债是海尔集团整体发展和资本运作战略
的重要组成部分;2、青岛海尔已经完成了发行可转债的各种准备,发行时间取决
于证监会的安排,但估计会在年内完成;3、此次发行可转债从利用财务杠杆的角
度讲,有利于提高公司的业绩,但由于收购的资产和股权中除商用空调以外的业务
盈利能力一般,预计对公司 2002 年业绩的提高作用有限,但 2003 年业绩会出现比
较明显的上升;4、以青岛海尔的盈利能力看,偿还债券利息不成问题,但由于公
司股价不是很活跃,所以债券转换为股票的比例不会很高,财务风险主要在于债券
到期时偿还本金的压力;5、集团商流本部负责销售渠道的维护和产品的推广宣传
业务,相应的也承担营业费用的主要部分。由于纳税方面的原因,部分广告费用由
上市公司承担,相应的上市公司在将产品销售给商流本部时,价格也基本不包括营
业费用。总体上讲,青岛海尔的经营业绩比较真

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    海尔集团整体发展战略分析

  • 上传时间:2006-12-27
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