Backup of 1.PDF 上市公司?营失败的预警系统研究 上海总部 李华中 摘 要：上市公司?营失败或成功对其股票的走势产生重大的影响，如何准确地 根据财务指标预测上市公司未来分类对市场参与各方有非常重要的现实 意义。本文用判别函数对上市公司分类，进一步建立预警系统，从而对 上市公司的成功或失败作提前预警。 关键词： 上市公司 预警分析 一、工作背景 上市公司是证券市场的基石，其?营业绩的好坏严重影响了证券市场的建设和发 目前国内部分上市公司为达到包装上市或配股或重组的自身私利，伙同某些职业道?中介机构或券商，利用市场本身的法规及监 管的不成熟而恶意造假，发布虚假信息，导致二 级市场股价大幅波动，损害投资者的利益，因此需要对上市公司的信息尤其财务信?假；另一方面，由于部分上市公司治理结构失衡，公司管理层素质低下，导致投资决?生产?营管理混乱，企业业绩逐年下降，出现业绩一年好，二年差，三年亏现象，?戴上ST、PT 帽子，甚至面临摘牌交易的危险，给投资者带来巨大的损失。可见，对企 绩的分析，尤其对亏损是否会戴帽或戴帽是否会脱帽的判别将对投资决策产生重大? 国外对企业失败或成功的判别已做了许多研究。 Edward ··Altman 首 1968 年美国专 家 I 先用多元判别分析提出了企业破产的 Z 指数预测模型，由于模型可靠的预测，从而在西方掀 起了企业失败判别的理论方法、模型研究的热潮，使得各种理论方法层出不穷，理?步完善，实际应用也日益可行。 国内该方面研究尚属空白，一方面因为 1 日之前没有实施统一的会计准则， 1973 年7 月 企业财务报表数据缺乏可比性，不具备用统计学?理建模的条件，另一方面过于强?研究，加之定量分析难度大使得对定量分析重视不够。 随着证券法规的出台，监管力度的加强，上市公司的虚假行为逐步减少 ，投资者无需花 费过多的精力判别其披露的公开信息的真伪，只需对信息本身进行综合分析判别，?自己的投资行为。 由于上市公司众多（目前已超过一千家） ，因此信息量大，不仅有年报、中报信 且有日常重大事件信息，且信息间相关、交叉重复等等，加之普通投资者的时间限?判别分析所需的高深的数理统计知识，使得普通投资者对信息分析处理，最终得出?别的概率大为下降。 本文旨在借鉴国内外企业判别模型的理论和方法，从定量的财务指标分析入手， 市公司的判别模型，进一步形成预警系统，即对上市公司不断挖掘有 价值的信息，在上市公 司失败（戴帽）或成功（摘帽）之前准确地给出预警信号，提醒广大投资者，对其?提供有益的帮助。 二、方法的设计 上市公司从非类转化为 类是长期积累的过程，是某些财务指标逐步恶化的结果。 ST ST 正常企业的任一财务指标都在其特定的范围内波动，超过这一范围就属不正常。当?一指标超出波动范围就会导致企业失败，但当多个财务指标超出其正常的波动范围?

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